六月冬眠：股市小众时代来临

　　关于经济，关于消费，关于投资，关于社会的方方面面，越来越多的人意识到了一个词语的重要性：小众。

　　以娱乐圈为例。

　　遥想当年，谭张争霸偃旗息鼓之后，四大天王以雷霆万钧之势横扫华语歌坛，他们所制造的偶像旋风，可说是无孔不入、无坚不摧、无与伦比。在那全民追星的年代，就算你不喜欢四大天王，你也没办法抗拒，因为电视上、收音机中、音像店里，到处都散播着他们的身影和声音，你身边的亲朋好友，也不自禁地模仿着他们的发型，哼唱着他们的歌曲。

　　这就是大众消费时代的特征。

　　如今的娱乐圈和四大天王时代已完全不同，尽管有王思聪这样的所谓“国民老公”，有韩寒这样的“国民岳父”，有李易峰这样的“国民校草”，看似有着全民性，其实更多只是浮躁的调侃，他们只是有着自己的受众群体，在他们的圈子里享受着光环。记得前两年网上出了一个叫做许嵩的歌手，得到很多人的追捧，但实话说，我一点也不喜欢，我身边没有一个人喜欢他以及他的歌。最有代表性的当属TF-BOYS，他们开个五万人演唱会，几秒钟就可以把票卖完，很多小女生还主动义务帮TF-BOYS做宣传，各种群自动组织包销模式，我一个10岁的侄女张口闭口声称自己是TF-BOYS的忠实铁粉。可是，60后、70后甚至是80后，根本就对TF-BOYS无感，更不可能买票去现场。不过，对于TF-BOYS粉丝而言，你不喜欢，一边玩去，TF-BOYS一点也不稀罕，人家是百度热搜榜第一位！

　　这就是小众消费时代的特征。

　　商品也是如此，比如手机。

　　1996年到2010年，长达15年的时间里，诺基亚始终都是雄霸全球，没有任何一家手机厂商可以与之匹敌。在那些年，诺基亚几乎就是手机的代名词。可是，2007年，苹果发布了iphone手机一代，重新定义了手机。紧接着，安卓系统的手机也开始发力。2010年，iphone4横空出世，彻底将诺基亚从神坛上给踢了下去。在此之后，尽管苹果手机始终处于领导者地位，但手机行业更多是呈现百花齐放的盛况。三星、华为、小米、魅族、OPPO、VIVO等等，各自都有自己的忠实粉丝，买了小米手机的人，只要有人说小米坏话，就会被指责为华为五毛或是魅族五毛。甚至，一款各方面都很平庸的锤子手机，因为打包了老罗的所谓情怀，照样有人买单。整个手机行业，由此，彻底从大众消费时代，转向小众消费时代。

　　股市呢？

　　如果说牛市是全民疯狂追涨，如果说熊市是全民悲惨杀跌，那么，不涨不跌、不好不坏、不死不活的市场，就必然是结构化的、分散化的、小众化的。

　　回顾中国股市历史，能够冠以“全民”头衔的次数并不多。其一，1990年到1992年初创阶段，上海老八股加上深圳老五股，总共只有十几只股票，供不应求，涨个不休。再加上小平南巡，中国百姓掀起了第一次全民性投资热潮；其二，1997年2月18日，传言小平同志病危，上证指数暴跌8.91%，这是一种全民悲伤情绪的轰然释放；其三，1999年，全球疯狂炒作互联网，中国股市也被涡旋其中，几乎所有公司都想和科技沾边，几乎所有股民都想买科技股；其四，2001年6月14日，国有股减持方案出台，全体股民用卖出的方式表达对洪水猛兽的抗拒和担忧，直接导致了四年多的大熊市；其五，2006年和2007年的大牛市，管理层搭起炉灶并提供干柴，机构煽风点火，老百姓集体举办了一次“篝火晚会”；其六，2010年国庆节刚过完，因为市场传闻境外热钱即将拥入A股市场来抄底，市场掀起一波全民抢筹风暴，每个人都希望在热钱进来之前先行进场，然后享受被抬轿的滋味。于是，市场几乎直线飙升。有趣的是，等啊等，境外热钱一直没等到。于是，最后一次“全民”投资无疾而终！

　　股市深层次的风格转变，就是以2006年和2007年这波牛市为开端。借助疯狂的牛市和绝好的价位，管理层让一堆超级大盘股密集上市，其中，以2006年上市的工商银行、中国银行以及2007年上市的中国石油和建设银行这4只巨无霸为标志，股市全面开启超级大盘股时代。在2006年到2011年这六年时间里，中煤能源、中国铁建、中国人寿、中国平安、中海油服、交通银行、中国神华、中信银行、兴业银行、中国太保、中国南车、中国建筑、光大证券、中国中冶、中国国旅、中国中铁、招商证券、中国重工、中国北车、农业银行、中国化学、中国西电、二重重装、中国一重、光大银行、兴业证券、山西证券、方正证券、新华保险等一系列大盘股扎堆上市，就像是动画电影《冰河世纪》里，一群猛犸象穿过小动物群体之中，画风出现巨大转变。目前，沪市前十大权重股对市值的影响力占到了近六成，12只金融股占沪市总市值比重约为30%，中国石油、中国石化、中国神华这三只能源股占沪市总市值比重近35%。可以这么说，沪指涨还是跌，已完全由这些指标股定夺。

　　据不完全统计，2005年6月见底998点时，沪深两市总共1392只股票，总市值约为36570亿元。2006年到2016年这11年时间里，总共发行了1711只股票，股票数量增加一倍有余；这11年时间里，这1711只股票单纯通过IPO首发，就从股市圈走了21696亿；IPO很凶猛，再融资更加凶猛。自2006年施行再融资制度以来，11年时间里，这些上市公司通过再融资从股市圈走65115.68亿元。尤其是最近这三年，简直到了丧心病狂的地步！2014年再融资的规模达到IPO的10倍，2015年和2016年再融资都超过了万亿，2016年再融资规模是IPO的12.15倍！

　　在2005年开启股改之后，市场又多了两个名词：大小非、限售股解禁。这两个名词是一个意思，都是暂缓融资的一种怀柔手段。而这种暗度陈仓的手段，其实对市场的影响更为深远。以中国石油为例，上市时总股本为1830亿股，流通股本为40亿股，目前中国石油已全流通，也就是说，这十年时间里，中国石油的流通股本增加了40多倍！比中国石油更猛的是四大国有商业银行：建设银行流通股从63亿股变成了2500亿股，中国银行流通股从34.55亿股变成了2943.88亿股，农业银行从103.1亿股变成了3247.94亿股，工商银行从68.31亿股变成了3564.06亿股！限售股解禁到底从市场圈走了多少钱，这笔天文数字已无法统计，但从中国石油和四大银行的股本变化上可见一斑。

　　通过IPO、再融资、限售股解禁这三种方式，A股总市值从2005年的36570亿元，壮大为如今的543677亿元，增长了14.86倍。也就是说，过去的11年时间里，A股平均每年总市值都要翻一番。我们来对比三则数据：第一则，GDP。2005年中国的GDP为18.2万亿，2016年中国的GDP为74.4万亿，11年时间增长4倍；第二则，全国居民总存款。2005年全国居民总存款为14.1万亿，2016年全国居民总存款为65.2万亿，11年时间增长4.62倍，倒是超过了GDP；第三则，广义货币供应量M2。2005年M2余额为26.5万亿，2016年M2余额为155万亿，11年时间5.85倍。显而易见，这三则从根本影响股市涨跌的数据，其增长远远跟不上股市总市值增长的速度。从这些让我这种数字盲眼晕的数据来看，中国股市要走出2006年和2007年这种超级普涨大行情，难度越来越大，甚至可以说：几乎不可能。

　　除了总市值巨幅增长之外，这11年时间里，A股市场还涌现出一大批新产品，诸如创业板、股指期货、融资融券、新三板、RQFII、跨境ETF、优先股、分级基金、ETF期权、国债期货、沪港通、深港通等，彻底颠覆了早前的股市结构和涨跌逻辑，由于门槛的设置，小散无法参与股指期货和融资融券、ETF期权、沪港通和深港通等衍生工具，其弱势地位更为彰显。

　　对于老股民而言，股市近些年的变化相当于什么呢？个人觉得，有些像是一个职场老手从一家二三十人的小公司转到一家几千人的大公司，整个一套认知体系被完全颠覆：原先二三十人，相处几天，基本每个人都熟悉了，而现在有几千人，要全部认识并记住，几乎不可能；原先二三十人的公司只有市场部、客服部、人事部、财务部等三四个部门，而大公司除了市场部、客服部、人事部、财务部等基本职能部门之外，还会有运营部、研发部、技术部、网络部、生产部、生管部、项目部、渠道部、公关部甚至还有分公司、区域管理、国际业务等，这让一个在小公司打拼十年的职场老手瞬间感觉自己啥也不是，啥也不懂，和刚参加工作的人没什么区别。当希努尔、新雷能、川金诺、名家汇、梦百合、赢时胜、来伊份、桂发祥、溢多利、金诚信、英洛华、万里石、三棵树、易世达、银之杰、司太立、星期六……这一系列不明所以的股票堆满了软件屏幕，股市老鸟和新手又有多大区别呢？

　　记得在几年前，有一个朋友，博闻强记，号称股市的百事通，一说银行板块，他就可以把银行板块中的股票从头到尾背出来，一说券商板块，他就能把券商板块中的股票一一分析一番。可现在，他说他不行了，银行板块已有25只股票，券商板块已有31只股票，更庞杂的板块，房地产板块有129只股票，计算机板块有137只股票，化学制品板块有165只股票，单纯分析板块的涨跌，都已经没有太大价值，因为板块当中的股票越来越多，分化的可能性越来越大，同涨同跌的可能性越来越小。行业板块还算相对固定，匹凸匹这类的股票毕竟还是少数，概念板块就更加让人昏乱了。2016年比较火爆的板块是国企改革，媒体嚷嚷，机构吵吵，散户依然找不到道道，为什么？因为国企改革概念股太他妈多了，316只！从316只股票中选出一两只来买，和摸彩票也没有多大差别。近期一带一路概念又被热捧，这个板块一共有145只股票，真正有像样表现的就那么几只，剩下的连酱油都没机会去打一下。

　　这也怪不得。早些年，机构手上拿几个亿就能够为所欲为，甚至把一个板块同时都给炒了；现在一个私募手上拿几个亿，和散户也没有多大差别。现在呢？流通市值炒股100亿的股票有781只，流通市值超过50亿的股票有1761只，流通市值超过10亿的股票有3104只，流通市值小于10亿的股票只有31只，这31只股票的总市值都超过了10亿，只要限售股能够解禁，流通市值也会超过10亿。这么来看，手握几亿的机构又算什么呢？

　　根据2016年年末的基金规模排行来看，天弘基金规模最大，达到了8450亿，工银瑞信基金、易方达基金和华夏基金这三家超过了4000亿。另外，南方基金、建信基金、博时基金、招商基金、嘉实基金、中银基金、广发基金这七家超过了3000亿。这十一家老牌基金规模庞大，倒是和股票流通市值排名基本吻合，股市超过3000亿流通市值的股票共有12只，其中工行和中石油的流通市值都超过了万亿。再往下看，悬殊就开始拉大了：流通市值超过100亿的股票有781只，而规模超过100亿的基金只有78只；流通市值超过10亿的股票有3104只，而流通市值超过10亿的基金只有106只。

　　我们也知道，基金分为股票基金、债券基金、货币基金、混合基金，大型基金往往囊括了这四个类型。以天弘基金为例，它的“天弘余额宝货币基金”规模就达到了8082亿，“天弘云商宝货币基金”达到了82.27亿，其他货币基金加起来约40亿，债券型基金加起来约80亿，混合型基金加起来约100亿，这么一算，天虹基金真正直接投资股市的规模只有66亿左右！

　　再来一则扎实的数据：截止2017年3月30日，公募基金总规模为94024.76亿，其中，货币型基金占了近半壁江山，达43179.67亿，而股票型基金只有6656.54亿！相当于工商银行流通市值的一半左右！而这6656.54亿规模来自于768只股票型基金，平均1只基金只有8.67亿左右！

　　相比之下，私募基金近几年的发展势头十分迅猛，远远超过公募基金。截止2017年1月，私募基金达到了10.98万亿。不过，私募基金也有分类：私募证券基金、私募股权基金、创业投资基金、其他类别私募基金。只有私募证券基金可以投资股票，而且还包括债券、期货、股权、基金以及其他衍生产品。这10.98万亿里面，私募股权基金占大头，达43249亿，私募证券基金为27661亿，不算少。然而，这27661亿的规模来自于7781家基金管理公司的27015只基金，平均1只私募基金只有1.02亿左右！

　　27661亿，加上6656亿，总共34317亿，在543677亿元的总市值面前，真的只能算根毛！在工、建、中、农这四大银行53926亿面前都难有作为。如此，要让基金扛动整个市场，制造出普涨的大行情，几乎已经不可能。除非，股票型公募基金和私募证券基金的规模能增长10倍以上。问题是，股市这只貔貅的总市值仍然在快速壮大！

　　罗列这些冰冷的数据，陈述这些刻板的事实，并不是对股市唱空，更不是对股民泼冷水，而是为了让我们更清楚地看到股市的现状。现在的中国股市，已不是那个可以随便买股就能赚钱的大众时代了，小众时代，正式来临！

　　有人会问：美国股市也有那么多股票，总市值比中国还高，为什么人家美国股市能走牛这么多年呢？道琼斯指数不是最近还突破2万1了吗？

　　首先，美国股市不断创出新高，并不是所有人都赚钱，完善的做空机制决定，很多投资者会在大牛市中亏钱，比如，去年索罗斯、伊坎、麦嘉华、罗杰斯等华尔街大亨都一度做空美股，结果都遭受了不同程度的损失。这么一来，市场从一定程度上得到了制衡；其次，美国从2009年开启的这波牛市行情里，担当主力并且享受上涨好处的，基本都是苹果、微软、谷歌、亚马逊、脸谱、伯克希尔等超级公司，InspireMD、FNCX、TGC、COYN、ATOS、飞康软件、迪卡斯、格尔马克等一堆公司都在绵绵阴跌，甚至成为仙股；惠普森医药、河北奥星、中国信息技术、玉龙生态材料、东方纸业等中国公司早就成了仙股，现在还没有一点起死回生的希望；最后，美国股市退市机制凶狠，那些浑水摸鱼的、财务造假的、内幕交易的、长期铁公鸡的公司，都免不了一巴掌甩出去的命运。1997年底，美国共有8884家上市公司，从1998年开始，美国上市公司数量开始净减少。1998年，美国新增585家上市公司，同时又1079家上市公司退市，上市公司数量净减少494家。1995年到2005年这十年时间里，共有9273家上市公司退市，上市很猛，退市更猛。而中国股市呢？1990年至今，只有49只股票强制退市，这49只股票还有被借壳而重新上市的。

　　所以，客观冷静看待眼前的局势，才能清晰明了地入市博弈。在我看来，单纯分析大盘，甚至分析板块，都已经没有太大的实际意义。即便是大盘走出一波牛市出来，恐怕也会有三分之一以上的股票不会涨，因为钱实在不够，机构实在顾不过来。那么，对于我们而言，把有限的精力收缩到一定的区域内，这是赖以生存的基本。什么星期六、星期七，什么匹凸匹、凹凸凹，什么大东方、大西方，他们涨跌关我们屁事，我们管好自己的一亩三分地就好了。我自选股里一共有31只股票，两三年没有变了，片仔癀、云南白药这种有自主品牌的医药股，启迪桑德、先河环保这种涉及国计民生的环保股，欧菲光、均胜电子这种时不时被机构炒一番的科技股，等等。尽管大多数时候这些股票都表现一般，但偶尔的有所表现，我们如果能抓住，一年的利润也少不到哪里去，至少，比基金、信托、资管什么的保险多了。

　　我有一个朋友，2003年开始，他只做房地产的股票，直到现在，他从来没有买过房地产板块意外的任何一只股票。对于地产板块，他可以说是了如指掌，行业有任何消息，股票有任何移动，他都清清楚楚。所以，他一直保持着很高的利润率，单从股市里面，他至少赚了几套房子几辆车子。不过，最近他跟我说，他对房地产板块也不大熟悉了，100多只股票，鱼龙混杂，不可能全部都了解，所以，他做了一个事，选了10只有代表性的股票，招保万金等，他觉得，就这10只股票，就够自己忙活了。毕竟，除了炒股，还要努力工作，还要照顾家人，还要联络朋友，还要享受生活。

　　嗯，精力有限，要悠着点。

　　四大天王时代，要四个天王都追，每个天王的演唱会都去听，都不可能做到，更何况，现在老天王还在散发预热，谢霆锋、余文乐、吴彦祖、古天乐、钟汉良、吴奇隆、苏有朋等中生代明星正当盛年，吴亦凡、李易峰、鹿晗、井柏然、李治廷、张艺兴、黄子韬等一系列小鲜肉以及张根硕、李钟硕、金贤重、金秀贤等韩国欧巴，谁有那么大的精力都去喜欢呢？好了，这些明星你们都拿去吧，别客气，我早前喜欢黎姿，她嫁人生娃去了，现在喜欢赵丽颖，看她演的电影电视和综艺节目就挺愉快了，毕竟，我还要拿更多的精力爱我的老婆。

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